Vues : 0 Auteur : Éditeur du site Heure de publication : 2026-06-03 Origine : Site
Fin 2024 et début 2025 marquent la fin définitive d’une époque. Berkshire Hathaway de Warren Buffett a complètement abandonné sa position dans BYD. Cette décision met fin à un partenariat très lucratif de 17 ans. La liquidation finale a choqué les marchés de détail. Cela a contraint les investisseurs potentiels à se confronter à un problème commercial essentiel. Le départ du plus célèbre investisseur de valeur au monde est-il le signe de défauts fondamentaux de l’entreprise ? Ou s’agit-il simplement d’une manœuvre localisée d’équilibrage macroéconomique et de portefeuille ? L'évaluation de cet actif nécessite de dissocier la stratégie de portefeuille de Berkshire de la performance réelle de l'entreprise BYD. Il faut regarder au-delà des gros titres. Une véritable évaluation nécessite d’analyser les vents contraires mondiaux des véhicules électriques ainsi que les guerres de prix nationales. Il faut mesurer l'indéniable résilience de l'intégration verticale de BYD. Nous expliquerons exactement pourquoi Berkshire a vendu et ce que cela signifie pour votre portefeuille.
Warren Buffett est célèbre pour sa patience. Son histoire avec BYD représente une masterclass en investissement de valeur à long terme. Berkshire Hathaway a réalisé son investissement initial en septembre 2008. La société a déployé environ 230 millions de dollars pour acquérir 225 millions d'actions. Cela équivaut à environ 1,03 $ par action. Charlie Munger a défendu ce commerce. Il a qualifié le fondateur de BYD, Wang Chuanfu, de combinaison de Thomas Edison et de Bill Gates. Berkshire détenait ces actions entièrement par l'intermédiaire de sa division commerciale Énergie.
La trajectoire de la période de détention a nécessité une discipline extrême. Le titre a connu une volatilité brutale au fil des années. Les actions sont tombées au plus bas de 9 dollars de Hong Kong en 2012. De nombreux investisseurs ont abandonné le navire au cours de cette période. Les bénéfices ont chuté de façon spectaculaire à mesure que les premiers réseaux de concessionnaires étaient en difficulté. Berkshire a tenu bon. Ils ont porté le titre jusqu'à un sommet étonnant de 237 HK$ en 2021. Cette patience a généré des rendements qui ont changé la vie du portefeuille.
Berkshire ne s’est pas précipité vers les sorties. Ils ont lancé le calendrier de désinvestissement en août 2022, près des sommets du marché. Le processus de liquidation était délibéré et hautement calculé. L'entreprise a vendu des tranches progressivement sur deux ans et demi. Les liquidations finales se sont finalisées jusqu'à fin 2024 et début 2025. L'une des dernières tranches majeures concernait 54,2 millions d'actions vendues en janvier 2025. Cette stratégie a maximisé le profit tout en contrôlant l'optique.
L’ampleur finale de la sortie est stupéfiante. Après ajustement du fractionnement historique des actions de 1 à 6, la valeur totale des ventes a atteint environ 8,4 milliards de dollars. Le retour sur investissement sur l’ensemble du cycle dresse un tableau incroyable. Berkshire a obtenu un rendement annualisé d'environ 30 %. Le véritable bénéfice net s'est élevé à près de 9,97 milliards de dollars. Ce chiffre représente à la fois le coût initial et la croissance substantielle des dividendes.
BYD a augmenté de manière agressive ses versements de dividendes à mesure que l'entreprise grandissait. Par exemple, BYD a doublé son dividende en 2023 pour le porter à 3,096 RMB par action. Ces flux de trésorerie de dividendes ont considérablement stimulé le rendement total. Les investisseurs institutionnels dépendent largement de ces injections régulières de liquidités. Ils s’accumulent au fil du temps pour élever la marge bénéficiaire globale bien au-delà de l’appréciation de base du cours de l’action.
| Chronologie Phase | Événement clé | Estimation Mesure/Valeur |
|---|---|---|
| septembre 2008 | Investissement initial via Berkshire Energy | 230 millions de dollars (~ 1,03 $ par action) |
| 2012 - 2019 | Volatilité et expansion de la période de détention | 9 HK$ bas (panique 2012) |
| 2020 - 2021 | Boom mondial des véhicules électriques et valorisations maximales | 237 HK$ Élevé |
| août 2022 | Premier désinvestissement initié | A commencé à vendre près du pic du marché |
| janvier 2025 | Dernières tranches de liquidation majeures | Vente de 54,2 millions d'actions |
| Cycle total | Bénéfice net (y compris dividendes et fractionnements) | ~ 9,97 milliards de dollars (rendement 30x) |
Les mécanismes de ce lent retrait mettent en évidence la conscience institutionnelle de Berkshire. Le déchargement de centaines de millions d’actions du jour au lendemain déclenche des chocs massifs sur les marchés. Ils ont espacé les bradages sur plus de deux ans. Cette stratégie à double objectif a fonctionné efficacement. Cela a permis à Berkshire d’extraire une valeur maximale du marché libre. Cela a également évité une chute totale du cours de l’action BYD.
La réalisation d’une sortie de plusieurs milliards de dollars nécessite le strict respect des règles réglementaires. Berkshire a utilisé des mécanismes de marché spécifiques pour se débarrasser silencieusement de l'actif.
Il y avait aussi un aspect diplomatique à cette lente exécution. Berkshire possède de vastes intérêts mondiaux. Le dumping d’actions nuit de manière agressive aux relations favorables avec les régulateurs chinois. Une sortie méthodique préserve la bonne volonté institutionnelle. Cela laisse la porte ouverte à de futurs investissements potentiels dans le secteur énergétique asiatique.
Les investisseurs particuliers interprètent souvent mal les ventes d’initiés. Ils supposent que les initiés de l’entreprise vendent parce que l’entreprise est en faillite. En réalité, Berkshire s’est retirée sur la base d’un cadre d’évaluation strict. Le principal facteur déterminant était la valeur intrinsèque par rapport à la composante commerciale. Berkshire a vendu parce que le cours de l'action a éclipsé sa valeur intrinsèque calculée. Ils ont capitalisé sur le market timing des masterclasses.
Les investisseurs axés sur la valeur s'appuient fortement sur les modèles de flux de trésorerie actualisés (DCF). Lorsque la capitalisation boursière de BYD a atteint des centaines de milliards, les flux de trésorerie futurs ne justifiaient plus la détention du titre. Berkshire a enregistré des bénéfices juste avant que le ralentissement plus large de la demande mondiale de véhicules électriques ne prenne effet. Ils ont refusé de détenir un actif évalué à la perfection absolue.
Cette sortie met également en évidence un changement interne chez Berkshire Hathaway. Les gestionnaires de portefeuille Todd Combs et Ted Weschler exercent désormais une influence croissante. Leurs stratégies introduisent une approche plus flexible et axée sur le trading des actifs à forte croissance. Ils se débarrassent des actifs hyper-gonflés plus rapidement que les modèles traditionnels d’achat et de conservation de Buffett. Ils protègent de manière agressive le capital dans les secteurs volatils.
La géopolitique a joué un rôle majeur dans ce désinvestissement. Le resserrement des politiques commerciales américaines et européennes a fondamentalement modifié la matrice des risques. Les gouvernements occidentaux érigent de manière agressive des barrières tarifaires contre les véhicules électriques fabriqués en Chine. Les États-Unis ont appliqué les droits de douane de l’article 301, établissant ainsi un droit de 100 % sur les véhicules électriques chinois. Cela élimine complètement le marché américain.
L’Union européenne a emboîté le pas en lançant des enquêtes anti-subventions. Ils ont mis en place des droits de douane provisoires allant de 17 % à 38 % sur les véhicules chinois importés. Ces tarifs réduisent considérablement les marges bénéficiaires. Ils limitent la croissance totale du marché adressable pour BYD. Berkshire a reconnu très tôt cette menace géopolitique imminente et s'est retirée avant que l'impact ne se matérialise sur le bilan.
L’évolution du paysage politique américain a accéléré la chronologie. La nouvelle administration de 2025 fait preuve d’une hostilité ouverte envers les investissements climatiques agressifs. L’évolution des politiques énergétiques agit comme un catalyseur majeur pour réduire les risques. Berkshire préfère des environnements réglementaires prévisibles. Le secteur mondial des véhicules électriques n’offrait plus cette sécurité pour une allocation de plusieurs milliards de dollars.
Il faut garder l'échelle en perspective. BYD représentait moins de 2 % de l’énorme portefeuille global de Berkshire. La sortie était une réaffectation de routine. Ce n’était pas une crise d’entreprise. À mesure que le cours de l'action BYD a grimpé, elle a consommé une part disproportionnée de l'allocation d'actions internationales de Berkshire. La vente a permis de rééquilibrer le portefeuille.
Berkshire pratique une gestion stricte des risques. Ils prennent des bénéfices sur des actifs hyper-gonflés pour réaffecter le capital en toute sécurité. Ils ont transféré ces fonds vers les secteurs nationaux de l’énergie et de la défense. Les exemples incluent des positions massives dans Occidental Petroleum et des bons du Trésor américain à court terme. Vous devriez considérer cela comme une diversification prudente du portefeuille plutôt que comme un vote de défiance à l’égard de BYD.
Le départ de Buffett ne s’est pas produit dans le vide. Cela a déclenché un effet d’entraînement important dans l’ensemble du secteur financier. Les ventes institutionnelles occidentales se sont rapidement accélérées. Cela a créé un effet de troupeau visible. De nombreux fonds utilisent Berkshire comme indicateur du sentiment du marché. Lorsque Buffett vend, le troupeau emboîte aveuglément le pas.
Les données SEC 13F et HKEX révèlent un important dumping de la part des principaux fonds. Les capitaux occidentaux ont réduit de manière agressive leurs avoirs pour se conformer aux paramètres de risque internes. Ils ont cédé des centaines de millions d’actions en l’espace de quelques trimestres. Cela représentait des milliards de dollars de capitaux sortants. Cela a inondé le marché libre d’ordres de vente.
| Entreprise institutionnelle | T2 2025 Action | Justification déclarée ou implicite |
|---|---|---|
| Groupe d'avant-garde | Position réduite de 14% | Réduction généralisée des risques sur les marchés émergents |
| Roche noire | Vendu 45 millions d'actions | Exposition tarifaire géopolitique |
| Gestion des actifs de JPMorgan | Liquidation de 30% des participations | Rééquilibrage de portefeuille et recherche de rendement |
| Investissements de fidélité | Position réduite de 18% | Ralentissement macro de la demande de véhicules électriques |
Les capitaux étrangers évaluent strictement le risque géopolitique. Les fonds occidentaux réagissent fortement au ralentissement des taux d’adoption des véhicules électriques à l’échelle mondiale. Ils donnent la priorité à ces risques macroéconomiques plutôt qu’aux bénéfices réels des entreprises. Cette fuite institutionnelle crée une forte pression à la baisse sur le cours des actions à court terme. Cela rend l'actif très volatil pour les participants de détail qui tentent de toucher le fond.
BYD n’a pas paniqué face à cet exode institutionnel. La réponse des entreprises est restée très professionnelle. Le directeur général de BYD PR, Li Yunfei, s'est adressé directement au public. Il a qualifié la vente d'opération de marché standard. Il a publiquement remercié Berkshire et Munger pour leur soutien indéfectible pendant 17 ans. Cette communication calme a stabilisé le sentiment des investisseurs nationaux.
La direction a appuyé ses paroles avec du capital. Les indicateurs d’achats d’initiés ont bondi immédiatement après les ventes massives. Les acquisitions de dirigeants spécifiques ont envoyé un contre-signal fort au dumping institutionnel. En septembre, les dirigeants ont acheté 488 200 actions. Cette transaction valait environ 52,3 millions de RMB. Lorsque des initiés achètent leurs propres actions au milieu d’une panique macroéconomique, cela démontre une profonde conviction.
Retirer Warren Buffett de l’équation nous oblige à examiner des chiffres bruts. Les fondamentaux du cœur de métier restent incroyablement solides. La croissance des revenus continue d’impressionner malgré de graves difficultés intérieures. Au premier semestre 2025, le chiffre d'affaires total a atteint 371,3 milliards de RMB. Cela représente une augmentation de 23 % sur un an.
Ces données financières consolident le statut de BYD en tant que leader mondial du volume de véhicules électriques. Ils dépassent largement Tesla en termes de nombre total d’unités déplacées par trimestre. Ils emploient plus de 30 000 ingénieurs dédiés à la recherche et au développement. Cette échelle massive leur permet d’itérer de nouveaux modèles plus rapidement que les constructeurs automobiles traditionnels de Détroit ou d’Allemagne.
Cependant, nous devons faire face à la dure réalité du marché intérieur. En Chine, la concurrence est absolument brutale. Des centaines de petites startups de véhicules électriques se battent pour des parts de marché. Les données de la CPCA montrent une baisse des ventes intérieures pendant quatre mois consécutifs à partir de mai 2025. Le marché intérieur a atteint un point de saturation. La croissance effrénée est terminée.
Cette saturation a déclenché de féroces guerres de prix intérieures. Les marges bénéficiaires se sentent réduites. La direction a réduit le prix de la berline Seagull à un montant étonnant de 55 800 RMB. Même si cela maintient la part de marché, cela nuit à la rentabilité. Par conséquent, les bénéfices nets du deuxième trimestre 2025 ont chuté de 30 % à 6,4 milliards de RMB. Évaluer le marché au sens large pour un Le modèle New Energy Car BYD nécessite de comprendre cette stratégie agressive de réduction des prix.
La direction comprend les limites nationales. Ils ont exécuté un pivot agressif vers les marchés internationaux. Ils ciblent fortement l’Europe, l’Amérique latine et les marchés émergents. Ils construisent des usines locales en Hongrie, au Brésil et en Thaïlande. Cette empreinte manufacturière mondiale compense la saturation nationale. Elle contourne certains tarifs d’importation en construisant localement.
Les données de traction à l'étranger sont indéniables. Au premier semestre 2025, les revenus à l’étranger ont bondi de 130 %. Il a atteint la somme colossale de 135,4 milliards de RMB. La croissance régionale spécifique est stupéfiante. Le marché britannique à lui seul a vu ses ventes augmenter de 301 % sur un an en août. Ce moteur d’expansion à l’étranger constitue le principal outil d’atténuation de la croissance contre les guerres de prix locales et la saturation.
Pourquoi BYD reste-t-il très résilient malgré les baisses brutales des prix intérieurs ? La réponse réside dans le contrôle interne complet de leur chaîne d’approvisionnement. Ils possèdent un énorme fossé d’intégration verticale. Ils extraient leur propre lithium. Ils fabriquent leurs propres composants. Ils ne dépendent pas beaucoup de fournisseurs externes de premier rang. Ce contrôle interne leur permet de casser les prix tout en restant rentables.
Leur technologie exclusive s’étend bien au-delà des voitures particulières. Le modèle économique comprend plusieurs composants massifs non automobiles.
Cette diversification extrême les protège des ralentissements isolés de la demande de véhicules particuliers. Si les ventes de voitures ralentissent, les déploiements de batteries ou les systèmes de stockage solaire prennent le relais. Très peu de constructeurs automobiles dans le monde possèdent ce niveau de redondance opérationnelle.
Investir dans des actions étrangères comporte des défis structurels. Des contraintes d’investissement direct existent pour les investisseurs particuliers basés aux États-Unis. Le titre n'est pas coté au NYSE ni au Nasdaq. Vous ne pouvez pas simplement vous connecter à une application de courtage standard et acheter des actions standard. Vous devez naviguer avec prudence sur le marché de gré à gré (OTC).
Pour les investisseurs américains, le ticker spécifique est OTC : BYDD.F. Vous devez ici faire preuve d’une extrême prudence. Ne confondez pas ce ticker avec Boyd Gaming, qui se négocie au NYSE sous le ticker BYD. Acheter le mauvais ticker est une erreur courante et coûteuse. En outre, les marchés OTC présentent une liquidité moindre et des spreads acheteur-vendeur plus larges.
L’exposition directe de gré à gré est trop volatile pour beaucoup. Les stratégies diversifiées de fonds négociés en bourse (ETF) offrent des véhicules alternatifs à moindre risque. Ces fonds offrent une large exposition au secteur des véhicules électriques et à l’économie chinoise. Ils atténuent le risque lié à un titre unique tout en captant les gains. Les gestionnaires d’ETF gèrent pour vous les exigences complexes en matière de liquidités de gré à gré.
Envisagez des fonds spécifiques pour obtenir cette exposition. L’ETF ARK Autonomous Tech & Robotics (ARKQ) occupe une position dans l’entreprise. Leur pondération se situe généralement autour de 1,3 %. Alternativement, l’ETF iShares MSCI China (MCHI) offre une exposition géographique plus large. Le titre représente environ 1,9 % de ce fonds. Ces véhicules font abstraction de la complexité du commerce extérieur.
Vous avez besoin d’un cadre d’évaluation des risques exploitable. Appliquez le cadre du capital patient à votre portefeuille. Les investisseurs particuliers doivent évaluer leur thèse originale. Les besoins en liquidités de Berkshire, d’un milliard de dollars, diffèrent fondamentalement des vôtres. Berkshire avait besoin de capitaux pour la couverture macroéconomique. Un investisseur de détail opère généralement sur un horizon de croissance de cinq à dix ans.
Utilisez une matrice de décision claire. Si vous détenez des gains à court terme, vous courez un risque élevé. Le refroidissement mondial des véhicules électriques et la volatilité géopolitique pèseront sur le cours de l’action. Si vous évaluez sur un horizon à long terme, le tableau change. Le volume de BYD à l'étranger, les distributions de dividendes saines et la domination verticale restent structurellement solides. Vendez uniquement si votre calendrier personnel exige une liquidité immédiate.
R : Non. Berkshire Hathaway a complètement quitté sa position. L'entreprise a finalisé son long processus de liquidation jusqu'à fin 2024 et début 2025, ramenant son pourcentage de détention à exactement 0 %.
R : Berkshire a obtenu un retour massif. En tenant compte du fractionnement des actions de 1 à 6, de leur coût initial et des versements de dividendes historiques substantiels, le bénéfice net total est estimé à 9,97 milliards de dollars. Cela représente environ un retour sur investissement d’environ 30 fois.
R : La sortie était stratégique. Buffett a vendu ses titres en raison du pic de valorisation, de l'évolution des politiques commerciales macro-environnementales des États-Unis et du rééquilibrage interne du portefeuille. La vente a été motivée par la réalisation d'une valeur intrinsèque plutôt que par un échec du cœur de métier de BYD.
R : Les investisseurs américains ne peuvent pas l’acheter sur les principales bourses comme le NYSE. Vous devez l'acheter sur le marché de gré à gré (OTC) en utilisant le ticker BYDD.F. Attention à ne pas le confondre avec le ticker NYSE BYD, qui appartient à Boyd Gaming.
R : BYD dispose d’un énorme écosystème intégré verticalement. Au-delà des véhicules électriques pour passagers, ils fabriquent des flottes de véhicules électriques commerciaux, des systèmes de stockage solaire, des infrastructures de transport en commun SkyRail, des batteries Blade exclusives et divers semi-conducteurs électroniques internes.
R : Oui, mais la baisse a été atténuée. Berkshire ayant vendu ses actions lentement sur deux ans, le marché a absorbé une grande partie du choc. Cependant, à l'annonce de la dernière tranche de sortie, le titre a tout de même connu une baisse localisée de 3,4%.
R : Oui. Une fuite institutionnelle notable s’est produite. Au cours du seul deuxième trimestre 2025, de grands fonds occidentaux comme Vanguard, BlackRock, JPMorgan et Fidelity ont vendu plus de 222 millions d’actions. Ils intègrent largement les risques géopolitiques et les ralentissements mondiaux des véhicules électriques.
