2024 年後半から 2025 年初頭にかけて、ひとつの時代が決定的に終わりました。ウォーレン・バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイはBYDでの地位から完全に撤退した。この動きにより、17年間にわたる高収益のパートナーシップが終了した。最終的な清算は小売市場に衝撃を与えた。これにより、将来の投資家はビジネスの中核的な問題に直面することになりました。世界で最も有名なバリュー投資家の退任は、同社に根本的な欠陥があることを示しているのだろうか？それとも、これは単に局所的なマクロとポートフォリオのバランスをとるための策略なのでしょうか?この資産を評価するには、バークシャーのポートフォリオ戦略をBYDの実際の企業業績から切り離す必要がある。見出し以外にも目を向ける必要があります。真の評価には、国内の価格競争と並行して世界的なEVの逆風を分析することが必要です。 BYD の垂直統合の否定できない回復力を測定する必要があります。バークシャーが売却された理由と、それがあなたのポートフォリオにとって何を意味するのかを正確に説明します。
ウォーレン・バフェット氏は忍耐強いことで有名です。 BYD での彼の経歴は、長期バリュー投資におけるマスタークラスを表しています。バークシャー・ハサウェイは 2008 年 9 月に初期投資を実行しました。同社は約 2 億 3,000 万ドルを投じて 2 億 2,500 万株を取得しました。これは 1 株あたり約 1.03 ドルに相当します。チャーリー・マンガーがこの取引を擁護したことは有名です。彼はBYD創設者の王伝福をトーマス・エジソンとビル・ゲイツを合わせたような人物だと呼んだ。バークシャーはエネルギー事業部門を通じてこれらの株式を完全に保有していた。
開催期間の軌跡には、極めて厳しい規律が必要でした。株価は長年にわたり激しい変動を経験した。 2012 年に株価は 9 香港ドルという厳しい安値まで下落しました。この期間中に多くの投資家が船を放棄しました。初期のディーラーネットワークが苦戦したため、利益は大幅に減少した。バークシャーは堅調だった。彼らは、2021 年に株価を 237 香港ドルという驚くべき高値まで押し上げました。この忍耐力が、ポートフォリオに人生を変えるようなリターンを生み出しました。
バークシャーは急いで撤退しなかった。彼らは市場高値付近の2022年8月に売却スケジュールを開始した。清算プロセスは計画的かつ綿密に計算されたものでした。同社は 2 年半にわたって段階的にトランシェを売却した。最終的な清算は、2024 年末から 2025 年初めにかけて完了しました。最後の大規模なトランシェの 1 つは、2025 年 1 月に 5,420 万株が売却されました。この戦略は、光学系を制御しながら利益を最大化しました。
最終的な出口の規模は驚異的です。過去の 1 対 6 の株式分割を考慮すると、総売上高は推定 84 億ドルに達します。フルサイクルの投資収益率は驚くべきものです。バークシャーは年率約30％のリターンを確保した。本当の純利益は総額99億7000万ドル近くとなった。この数字は、初期費用ベースと大幅な配当成長の両方を考慮しています。
BYD は会社の成熟に伴い配当金を積極的に増加させました。たとえば、BYDは2023年の配当を1株当たり3.096人民元に倍増した。これらの配当キャッシュフローにより、トータルリターンが大幅に増加しました。機関投資家は、こうした着実な資金注入に大きく依存しています。これらは時間の経過とともに複利化し、全体的な利益率は基本的な株価の上昇をはるかに超えて上昇します。
| タイムライン フェーズ | キー イベント | 推定指標 / 値 |
|---|---|---|
| 2008 年 9 月 | バークシャー・エナジー経由の初期投資 | 2 億 3,000 万ドル (1 株あたり約 1.03 ドル) |
| 2012年 - 2019年 | 保有期間のボラティリティと拡大 | 9 香港ドル安 (2012 パニック) |
| 2020年 - 2021年 | 世界のEVブームとピーク時の評価額 | HK$237 高 |
| 2022年8月 | 最初の売却開始 | 市場のピーク付近で販売を開始 |
| 2025年1月 | 最終の大規模清算トランシェ | 5,420万株を売却 |
| 合計サイクル | 純利益（配当金および分割を含む） | ~99 億 7000 万ドル (30 倍のリターン) |
ゆっくりとしたドローダウンの仕組みは、バークシャーの制度的認識を浮き彫りにしている。数億株を一晩で降ろすと、市場に大規模なショックが引き起こされます。彼らは2年以上にわたって完売の間隔をあけた。この二重目的戦略は効果的に機能しました。これにより、バークシャーは公開市場から最大の価値を引き出すことができました。また、BYDの株価を完全に下落させることも避けられた。
数十億ドル規模の撤退を実行するには、規制ルールを厳守する必要があります。バークシャーは特定の市場メカニズムを利用して、静かに資産をオフロードしました。
この執行の遅さには外交的な側面もありました。バークシャーは広範な世界的利益を維持しています。株式のダンピング行為は中国の規制当局との良好な関係を積極的に損なう。系統的に撤退すれば組織の善意が保たれる。これにより、アジアのエネルギー分野への将来の投資の可能性への扉が開かれたままになります。
個人投資家はインサイダー販売を誤解することがよくあります。彼らは、会社が失敗しているため、企業内部関係者が売却したと考えています。実際、バークシャーは厳格な評価枠組みに基づいて撤退した。主な要因は、取引要素に対する本質的価値でした。バークシャーは、株価が計算された本質的価値を上回ったために売られた。彼らはマスタークラスの市場タイミングを利用しました。
バリュー投資家は、割引キャッシュ フロー (DCF) モデルに大きく依存しています。 BYDの時価総額が数千億ドルに達すると、将来のキャッシュフローを考えると株式を保有することが正当化されなくなった。バークシャーは、広範な世界的なEV需要の減速が影響する直前に利益を確保した。彼らは、絶対的な完璧を求めて価格を設定した資産を保有することを拒否しました。
この撤退は、バークシャー・ハサウェイの内部変化も浮き彫りにしている。ポートフォリオマネージャーのトッド・コムズ氏とテッド・ウェシュラー氏は現在、ますます影響力を行使している。彼らの戦略は、高成長資産に対するより柔軟な取引指向のアプローチを導入しています。従来のバフェットの買い持ちモデルよりも、超過膨張した資産を早く使い切ることができます。彼らは不安定なセクターの資本を積極的に保護します。
地政学はダイベストメントにおいて大きな役割を果たした。米国と EU の通商政策の引き締めにより、リスク マトリックスは根本的に変化しました。西側諸国政府は中国製EVに対して積極的に関税の壁を築いている。米国は関税第301条を適用し、事実上、中国の電気自動車に対する100％関税を確立した。これによりアメリカ市場は完全に消滅する。
欧州連合も反補助金調査でこれに追随した。中国輸入車に１７％から３８％の暫定関税を発動した。これらの関税は利益率を大幅に圧迫します。これらは、BYD が対応できる市場全体の成長を制限します。バークシャーはこの差し迫った地政学的脅威を早期に認識し、バランスシートに影響が現れる前に撤退した。
米国の政治情勢の変化により、スケジュールが加速されました。 2025 年の次期政権は、積極的な気候変動への投資に対してあからさまな敵意を示しています。エネルギー政策の転換は、リスクを軽減するための主要な触媒として機能します。バークシャーは予測可能な規制環境を好みます。世界の電気自動車分野では、数十億ドルの割り当てに見合った安全性はもはや提供されません。
私たちは規模を常に視野に入れておく必要があります。 BYDはバークシャーの巨大な全体ポートフォリオに占める割合は2%にも満たない。出口は日常的な再割り当てでした。それは企業危機ではありませんでした。 BYDの株価が急騰するにつれ、バークシャーの国際株式配分が不釣り合いな額で消費された。売却によりポートフォリオのバランスが戻りました。
バークシャーは厳格なリスク管理を実践しています。彼らは安全に資本を再配分するために、超インフレ資産から利益を得ます。彼らはこれらの資金を国内のエネルギー部門と防衛部門に移した。例としては、オクシデンタル・ペトロリアムや短期米国財務省短期証券の巨額ポジションが挙げられます。これはBYDに対する不信任投票ではなく、慎重なポートフォリオの多様化と見るべきだ。
バフェット氏の撤退は突然起こったわけではない。これは金融セクター全体に大きな波及効果を引き起こしました。西側の機関投資家の売りは急速に加速した。これにより、目に見える群れ効果が生まれました。多くのファンドが市場心理の先導役としてバークシャーを利用している。バフェットが売却すると、群衆は盲目的に追随します。
SEC 13F と HKEX のデータは、大手ファンドによる大量ダンピングを明らかにしています。欧米資本は、内部リスクパラメータを遵守するために保有資産を積極的に削減した。彼らは数四半期の間に数億株を売り出しました。これは数十億ドルの資金流出に相当します。公開市場に売り注文が殺到した。
| 機関投資家による | 2025 年第 2 四半期の行動の | 明示的または黙示的な根拠 |
|---|---|---|
| バンガードグループ | ポジションが14%減少 | 広範な新興国市場のリスク回避 |
| ブラックロック | 4,500万株を売却 | 地政学的関税エクスポージャ |
| JPモルガン資産管理 | 保有株の30%を清算 | ポートフォリオのリバランスと利回りの追求 |
| フィデリティ・インベストメンツ | ポジションを18%削減 | マクロEV需要の鈍化 |
外資は地政学リスクを厳密に織り込んでいる。欧米のファンドは世界的なEV導入率の鈍化に強く反応している。彼らは実際の企業収益よりもこうしたマクロリスクを優先している。この制度的逃避は、短期的には株価に大きな下押し圧力をもたらします。底値を掴もうとする小売参加者にとって、資産のボラティリティが非常に高くなる。
BYDは、この組織的流出に直面してもパニックにはならなかった。企業の対応は引き続き非常にプロフェッショナルでした。 BYD広報部長のリー・ユンフェイ氏は国民に直接演説した。同氏はこの売却を標準的な市場操作として特徴づけた。同氏はバークシャーとマンガーの17年間にわたる揺るぎない支援に公的に感謝した。この冷静なコミュニケーションが国内投資家の心理を安定させた。
経営陣は自分たちの言葉を資本で裏付けた。インサイダー購買指標は下落直後に急上昇した。特定の幹部の買収は、機関投資家によるダンピングに対する強力な反対信号を送りました。 ９月に幹部らは４８万８２００株を購入した。この取引は約5,230万人民元相当でした。内部関係者がマクロパニックの最中に自社株を買うということは、深い信念を示している。
ウォーレン・バフェットを方程式から外すと、私たちは生の数字を見ることを余儀なくされます。中核となるビジネスの基盤は依然として信じられないほど堅調です。国内の厳しい逆風にも関わらず、売上の伸びは目覚ましいものを続けています。 2025 年上半期の総収益は 3,713 億人民元に達しました。これは前年比 23% の増加に相当します。
これらの財務状況により、世界のEV販売台数リーダーとしてのBYDの地位が確固たるものとなった。四半期あたりの総移動台数ではテスラを余裕で上回っています。同社では研究開発に専念する 30,000 人以上のエンジニアを雇用しています。この大規模なスケールにより、デトロイトやドイツの従来の自動車メーカーよりも早く新モデルの開発を繰り返すことができます。
しかし、私たちは国内市場の厳しい現実に対処しなければなりません。中国国内の競争は極めて熾烈だ。数百の小規模EV新興企業が市場シェアを争っている。 CPCA データによると、国内売上高は 2025 年 5 月から 4 か月連続で減少しており、国内市場は飽和点に達しています。無制限の成長は終わった。
この飽和が国内での悪質な価格競争を引き起こした。利益率が圧迫されている。経営陣はシーガルハッチバックの価格を驚くべき5万5800人民元まで値下げした。これにより市場シェアは維持されますが、収益性は損なわれます。その結果、2025年第2四半期の純利益は30%減の64億元となった。より広範な市場を評価する 新しいエネルギー車 BYD モデルには、この積極的な価格引き下げ戦略を理解する必要があります。
経営陣は国内の限界を理解しています。彼らは国際市場への積極的な方向転換を実行しました。彼らはヨーロッパ、ラテンアメリカ、新興市場を重点的にターゲットにしています。ハンガリー、ブラジル、タイに現地工場を建設中だ。この世界的な製造拠点が国内の飽和を補っています。現地で建設することで特定の輸入関税を回避します。
海外のトラクションデータは間違いありません。 2025 年上半期には海外収益が 130% 増加しました。その額は1,354億元という巨額に達しました。特定の地域の成長は驚異的です。英国市場だけでも、8月の売上高は前年比301％増加した。この海外拡大エンジンは、国内の価格競争や飽和に対する主要な成長緩和ツールとして機能します。
国内での大幅な値下げにもかかわらず、BYDはなぜ高い回復力を保っているのでしょうか?その答えは、完全な社内サプライチェーン管理にあります。彼らは大規模な垂直統合の堀を持っています。彼らは独自のリチウムを採掘しています。彼らは独自のコンポーネントを製造しています。彼らは外部の一次サプライヤーに大きく依存していません。この内部統制により、利益を維持しながら価格を引き下げることが可能になります。
同社の独自技術は乗用車の枠をはるかに超えています。ビジネス モデルには、自動車以外の大規模なコンポーネントがいくつか含まれています。
この極端な多様化により、乗用車需要の個別的な低迷から企業を守ることができます。自動車の販売が低迷すると、バッテリーの導入や太陽光発電システムがその落ち込みを補います。このレベルの運用冗長性を備えている自動車メーカーは世界中でほとんどありません。
外国株式への投資には構造的な課題が伴います。米国を拠点とする個人投資家には直接投資の制約が存在します。この株式はNYSEやナスダックには上場されていません。標準的な証券アプリにログインするだけでは、標準的な株式を購入することはできません。店頭 (OTC) 市場を慎重にナビゲートする必要があります。
米国の投資家の場合、具体的なティッカーは OTC: BYDD.F です。ここでは細心の注意を払う必要があります。このティッカーを、NYSE でティッカー BYD で取引されている Boyd Gaming と混同しないでください。間違ったティッカーを購入することはよくある間違いであり、高くつくものです。さらに、OTC 市場は流動性が低く、買値と買値のスプレッドが広いという特徴があります。
多くの人にとって、OTC への直接的な曝露は不安定すぎます。分散型上場投資信託 (ETF) 戦略は、リスクの低い代替手段を提供します。これらのファンドはEVセクターと中国経済に幅広いエクスポージャーを提供します。個別銘柄のリスクを軽減しながら、上値を捉えます。 ETF マネージャーは、複雑な OTC 流動性要件をお客様に代わって処理します。
このエクスポージャを達成するための具体的な資金を検討してください。 ARK Autonomous Tech & Robotics ETF (ARKQ) は同社のポジションを保有しています。通常、それらの比重は約 1.3% になります。あるいは、iシェアーズ MSCI 中国 ETF (MCHI) は、より広範囲の地理的エクスポージャーを提供します。この株式は同ファンドの約1.9％を占める。これらの手段は、外国貿易の複雑さを抽象化します。
実用的なリスク評価フレームワークが必要です。患者資本のフレームワークをポートフォリオに適用します。個人投資家は当初の理論を評価する必要があります。バークシャーの数十億ドル規模の流動性ニーズは、あなたのものとは根本的に異なります。バークシャーはマクロ経済のヘッジのための資本を必要としていました。個人投資家は通常、5 ～ 10 年の成長期間を見据えて活動します。
明確な意思決定マトリックスを使用します。短期的な利益を求めて保有している場合、高いリスクに直面します。世界的なEVの冷え込みと地政学的変動が株価に打撃を与えるだろう。長期的な視点で評価すると、状況は変わります。 BYD の海外での取引量、健全な配当金支払い、垂直的優位性は依然として構造的に健全です。個人のタイムラインが即時の流動性を必要とする場合にのみ販売してください。
A: いいえ。バークシャー・ハサウェイはその立場から完全に撤退しました。同社は2024年末から2025年初めにかけて長期にわたる清算プロセスを完了し、保有比率をちょうど0％まで下げた。
A: バークシャーは巨額の利益を確保しました。 1 対 6 の株式分割、その初期費用ベース、および過去の多額の配当金を考慮すると、純利益の合計は 99 億 7,000 万ドルと推定されます。これはおよそ 30 倍の投資収益率に相当します。
A: 撤退は戦略的でした。バフェット氏は、評価額の頭打ち、米国のマクロ環境通商政策の変化、内部ポートフォリオのリバランスを理由に売却した。この売却は、BYDの中核事業の失敗ではなく、本質的な価値の実現によって推進された。
A: 米国の投資家はニューヨーク証券取引所のような主要取引所では購入できません。ティッカー BYDD.F を使用して、店頭 (OTC) マーケットを通じて購入する必要があります。 Boyd Gaming に属する NYSE ティッカー BYD と混同しないように注意してください。
A: BYD は、垂直統合された大規模なエコシステムを誇っています。同社は乗用車 EV 以外にも、商用 EV フリート、太陽光発電システム、SkyRail 交通インフラ、独自のブレード バッテリー、およびさまざまな内部電子半導体を製造しています。
A: はい、ただし低下は軽減されました。バークシャーは2年かけてゆっくりと株式を売却したため、市場はショックの多くを吸収した。しかし、最後の出口トランシェのニュースを受けて、株価は依然として局地的に3.4％下落した。
A: はい。顕著な機関投資家離反が発生した。 2025年第2四半期だけで、バンガード、ブラックロック、JPモルガン、フィデリティといった欧米の大手ファンドは2億2,200万株以上を売却した。彼らは主に地政学的リスクと世界的なEVの減速を織り込んでいる。
