Pandangan: 0 Pengarang: Editor Tapak Masa Terbit: 2026-06-03 Asal: tapak
Lewat 2024 dan awal 2025 menandakan berakhirnya era yang pasti. Berkshire Hathaway milik Warren Buffett telah keluar sepenuhnya dari kedudukannya dalam BYD. Langkah ini menutup perkongsian 17 tahun yang sangat menguntungkan. Pembubaran terakhir mengejutkan pasaran runcit. Ia memaksa bakal pelabur untuk menghadapi masalah perniagaan teras. Adakah keluarnya pelabur nilai paling terkenal di dunia menandakan kelemahan asas dalam syarikat? Atau adakah ini hanyalah manuver pengimbangan makro dan portfolio setempat? Menilai aset ini memerlukan strategi portfolio Berkshire dipisahkan daripada prestasi korporat sebenar BYD. Anda mesti melihat di luar tajuk berita. Penilaian yang benar memerlukan analisis halangan EV global di samping perang harga domestik. Anda mesti mengukur daya tahan integrasi menegak BYD yang tidak dapat dinafikan. Kami akan menghuraikan dengan tepat mengapa Berkshire dijual dan maksudnya untuk portfolio anda.
Warren Buffett terkenal dengan kesabarannya. Sejarahnya bersama BYD mewakili kelas induk dalam pelaburan nilai jangka panjang. Berkshire Hathaway melaksanakan pelaburan awalnya pada September 2008. Firma itu menggunakan kira-kira $230 juta untuk memperoleh 225 juta saham. Ini bersamaan dengan kira-kira $1.03 sesaham. Charlie Munger terkenal memperjuangkan perdagangan ini. Dia memanggil pengasas BYD Wang Chuanfu gabungan Thomas Edison dan Bill Gates. Berkshire memegang saham ini sepenuhnya melalui bahagian perniagaan Tenaganya.
Trajektori tempoh pegangan memerlukan disiplin yang melampau. Saham mengalami turun naik yang kejam selama bertahun-tahun. Saham jatuh ke paras terendah HK$9 pada tahun 2012. Ramai pelabur meninggalkan penghantaran dalam tempoh ini. Keuntungan jatuh secara mendadak apabila rangkaian pengedar awal bergelut. Berkshire berpegang teguh. Mereka menunggang saham sehingga ke puncak yang menakjubkan sebanyak HK$237 pada tahun 2021. Kesabaran ini menjana pulangan yang mengubah hidup untuk portfolio tersebut.
Berkshire tidak tergesa-gesa untuk keluar. Mereka memulakan garis masa pelupusan pada Ogos 2022 berhampiran paras tertinggi pasaran. Proses pembubaran adalah disengajakan dan sangat dikira. Firma itu menjual tranche secara berperingkat selama dua setengah tahun. Pembubaran muktamad dimuktamadkan sehingga lewat 2024 dan awal 2025. Salah satu tranche utama terakhir melibatkan 54.2 juta saham yang dijual pada Januari 2025. Strategi ini memaksimumkan keuntungan sambil mengawal optik.
Skala keluar terakhir adalah mengejutkan. Dilaraskan untuk pecahan saham 1 hingga 6 sejarah, jumlah nilai jualan mencecah anggaran $8.4 bilion. Pulangan pelaburan kitaran penuh melukiskan gambaran yang luar biasa. Berkshire memperoleh pulangan tahunan kira-kira 30%. Keuntungan bersih sebenar berjumlah hampir $9.97 bilion. Angka ini merangkumi kedua-dua asas kos permulaan dan pertumbuhan dividen yang besar.
BYD meningkatkan pembayaran dividennya secara agresif apabila syarikat itu matang. Sebagai contoh, BYD menggandakan dividennya pada 2023 kepada 3.096 RMB sesaham. Aliran tunai dividen ini telah meningkatkan jumlah pulangan dengan ketara. Pelabur institusi sangat bergantung pada suntikan tunai yang mantap ini. Mereka mengkompaun dari semasa ke semasa untuk meningkatkan margin keuntungan keseluruhan jauh melebihi kenaikan harga saham asas.
| Fasa Garis Masa | Peristiwa Utama | Anggaran Metrik / Nilai |
|---|---|---|
| September 2008 | Pelaburan Permulaan melalui Berkshire Energy | $230 Juta (~$1.03 sesaham) |
| 2012 - 2019 | Volatiliti Tempoh Pegangan & Pengembangan | HK$9 Rendah (2012 Panik) |
| 2020 - 2021 | Ledakan EV Global & Penilaian Puncak | Tinggi HK$237 |
| Ogos 2022 | Penjualan Pertama Dimulakan | Mula menjual berhampiran puncak pasaran |
| Januari 2025 | Tran Pembubaran Utama Akhir | Menjual 54.2 juta saham |
| Jumlah Kitaran | Untung Bersih (termasuk Dividen & Pembahagian) | ~$9.97 Bilion (30x Pulangan) |
Mekanik pengeluaran perlahan menyerlahkan kesedaran institusi Berkshire. Memunggah ratusan juta saham semalaman mencetuskan kejutan pasaran yang besar. Mereka menjarakkan penjualan selama lebih daripada dua tahun. Strategi dwi-tujuan ini berfungsi dengan berkesan. Ia membenarkan Berkshire mengekstrak nilai maksimum daripada pasaran terbuka. Ia juga mengelak harga saham BYD naik sepenuhnya.
Melaksanakan keluar berbilion dolar memerlukan pematuhan ketat kepada peraturan kawal selia. Berkshire menggunakan mekanisme pasaran khusus untuk memunggah aset secara senyap.
Terdapat juga sudut diplomatik terhadap pelaksanaan perlahan ini. Berkshire mengekalkan kepentingan global yang meluas. Lambakan saham secara agresif merosakkan hubungan baik dengan pengawal selia China. Keluar berkaedah mengekalkan muhibah institusi. Ini memastikan pintu terbuka untuk potensi pelaburan masa depan dalam sektor tenaga Asia.
Pelabur runcit sering salah tafsir jualan orang dalam. Mereka menganggap orang dalam korporat menjual kerana syarikat itu gagal. Pada hakikatnya, Berkshire keluar berdasarkan rangka kerja penilaian yang ketat. Pemacu utama ialah nilai intrinsik berbanding komponen dagangan. Berkshire dijual kerana harga saham mengatasi nilai intrinsik yang dikira. Mereka memanfaatkan masa pasaran kelas induk.
Pelabur nilai sangat bergantung pada model Aliran Tunai Terdiskaun (DCF). Apabila permodalan pasaran BYD mencecah ratusan bilion, aliran tunai masa depan tidak lagi wajar untuk memegang saham. Berkshire mengunci keuntungan sejurus sebelum kelembapan permintaan EV global yang lebih luas berkuat kuasa. Mereka enggan memegang aset berharga untuk kesempurnaan mutlak.
Pintu keluar ini juga menyerlahkan anjakan dalaman di Berkshire Hathaway. Pengurus portfolio Todd Combs dan Ted Weschler kini mempunyai pengaruh yang semakin meningkat. Strategi mereka memperkenalkan pendekatan yang lebih fleksibel dan berorientasikan perdagangan kepada aset pertumbuhan tinggi. Mereka keluar dari aset yang melambung tinggi lebih cepat daripada model beli-dan-tahan Buffett tradisional. Mereka secara agresif melindungi modal dalam sektor yang tidak menentu.
Geopolitik memainkan peranan besar dalam pelupusan. Mengetatkan dasar perdagangan AS dan EU secara asasnya mengubah matriks risiko. Kerajaan Barat secara agresif membina tembok tarif terhadap EV buatan China. AS mengenakan tarif Seksyen 301, dengan berkesan menetapkan duti 100% ke atas kenderaan elektrik China. Ini menghapuskan pasaran Amerika sepenuhnya.
Kesatuan Eropah mengikutinya dengan siasatan anti-subsidi. Mereka melaksanakan tarif sementara antara 17% hingga 38% ke atas kenderaan China yang diimport. Tarif ini memerah margin keuntungan dengan banyak. Mereka mengehadkan jumlah pertumbuhan pasaran yang boleh ditangani untuk BYD. Berkshire mengiktiraf ancaman geopolitik yang menjulang ini lebih awal dan keluar sebelum kesan itu menjadi kenyataan pada kunci kira-kira.
Landskap politik AS yang berubah-ubah mempercepatkan garis masa. Pentadbiran 2025 yang akan datang menunjukkan permusuhan terbuka terhadap pelaburan iklim yang agresif. Peralihan dasar tenaga bertindak sebagai pemangkin utama untuk nyah risiko. Berkshire lebih suka persekitaran kawal selia yang boleh diramal. Ruang kenderaan elektrik global tidak lagi menawarkan keselamatan itu untuk peruntukan berbilion dolar.
Kita mesti mengekalkan skala dalam perspektif. BYD mewakili kurang daripada 2% daripada portfolio keseluruhan besar Berkshire. Keluar adalah peruntukan semula rutin. Ia bukan krisis korporat. Apabila harga saham BYD melonjak, ia menggunakan jumlah peruntukan ekuiti antarabangsa Berkshire yang tidak seimbang. Penjualan membawa portfolio kembali seimbang.
Berkshire mengamalkan pengurusan risiko yang ketat. Mereka mengambil keuntungan atas aset yang melambung tinggi untuk mengagihkan semula modal dengan selamat. Mereka memindahkan dana ini ke dalam tenaga domestik dan sektor pertahanan. Contohnya termasuk kedudukan besar dalam Petroleum Occidental dan bil Perbendaharaan AS jangka pendek. Anda harus melihat ini sebagai kepelbagaian portfolio berhemat dan bukannya undi tidak percaya terhadap BYD.
Keluarnya Buffett tidak berlaku dalam keadaan hampa. Ia mencetuskan kesan riak yang ketara merentas sektor kewangan. Penjualan institusi Barat dengan cepat dipercepatkan. Ini mencipta kesan kumpulan yang kelihatan. Banyak dana menggunakan Berkshire sebagai penawar untuk sentimen pasaran. Apabila Buffett menjual, kumpulan itu mengikutinya secara membuta tuli.
Data SEC 13F dan HKEX mendedahkan lambakan besar oleh dana utama. Modal Barat secara agresif mengurangkan pegangan untuk mematuhi parameter risiko dalaman. Mereka memunggah ratusan juta saham dalam tempoh beberapa suku. Ini mewakili berbilion dolar dalam modal keluar. Ia membanjiri pasaran terbuka dengan pesanan jual.
| Firma Institusi | S2 2025 Tindakan | Dinyatakan atau Rasional Tersirat |
|---|---|---|
| Kumpulan Vanguard | Kedudukan berkurangan sebanyak 14% | Pasaran baru muncul yang luas nyah risiko |
| BlackRock | Terjual 45 juta saham | Pendedahan tarif geopolitik |
| JPMorgan Asset Mgmt | Membubarkan 30% pegangan | Pengimbangan semula portfolio & memburu hasil |
| Pelaburan Fidelity | Kedudukan berkurangan sebanyak 18% | Permintaan EV Makro perlahan |
Modal asing menetapkan harga secara ketat dalam risiko geopolitik. Dana Barat bertindak balas dengan kuat terhadap kadar penggunaan EV yang perlahan di seluruh dunia. Mereka mengutamakan risiko makro ini berbanding pendapatan korporat sebenar. Penerbangan institusi ini mewujudkan tekanan ke bawah yang berat pada harga saham dalam jangka pendek. Ia menjadikan aset itu sangat tidak menentu untuk peserta runcit yang cuba mengejar bahagian bawah.
BYD tidak panik dalam menghadapi perpindahan institusi ini. Sambutan korporat kekal sangat profesional. Pengurus Besar PR BYD Li Yunfei bercakap secara langsung kepada orang ramai. Beliau menyifatkan penjualan itu sebagai operasi pasaran standard. Dia secara terbuka mengucapkan terima kasih kepada Berkshire dan Munger untuk 17 tahun sokongan yang tidak berbelah bahagi. Komunikasi yang tenang ini menstabilkan sentimen di kalangan pelabur domestik.
Pengurusan menyokong kata-kata mereka dengan modal. Metrik pembelian orang dalam melonjak serta-merta berikutan penjualan tersebut. Pengambilalihan eksekutif khusus menghantar isyarat balas yang kuat kepada lambakan institusi. Pada bulan September, eksekutif membeli 488,200 saham. Urus niaga ini bernilai kira-kira 52.3 juta RMB. Apabila orang dalam membeli saham mereka sendiri di tengah-tengah panik makro, ia menunjukkan keyakinan yang mendalam.
Mengeluarkan Warren Buffett daripada persamaan memaksa kita untuk melihat nombor mentah. Asas perniagaan teras kekal teguh. Pertumbuhan hasil terus mengagumkan walaupun menghadapi masalah domestik yang teruk. Pada separuh pertama 2025, jumlah hasil mencecah 371.3 bilion RMB. Ini mewakili peningkatan 23% tahun ke tahun.
Kewangan ini mengukuhkan status BYD sebagai peneraju volum EV global. Mereka selesa mengatasi Tesla dalam jumlah unit yang dipindahkan setiap suku tahun. Mereka menggaji lebih 30,000 jurutera khusus untuk penyelidikan dan pembangunan. Skala besar ini membolehkan mereka mengulangi model baharu dengan lebih pantas daripada pembuat kereta lama di Detroit atau Jerman.
Walau bagaimanapun, kita mesti menangani realiti keras pasaran domestik. Persaingan di dalam China benar-benar kejam. Beratus-ratus syarikat permulaan EV yang lebih kecil berjuang untuk bahagian pasaran. Data CPCA menunjukkan penurunan jualan domestik selama empat bulan berturut-turut bermula pada Mei 2025. Pasaran domestik telah mencapai titik tepu. Pertumbuhan yang tidak terkawal telah berakhir.
Ketepuan ini mencetuskan perang harga domestik yang ganas. Margin keuntungan berasa terhimpit. Pengurusan menurunkan harga hatchback Seagull kepada 55,800 RMB yang menakjubkan. Walaupun ini mengekalkan bahagian pasaran, ia merosakkan keuntungan. Akibatnya, keuntungan bersih Q2 2025 turun 30% kepada 6.4 bilion RMB. Menilai pasaran yang lebih luas untuk a Model BYD Kereta Tenaga baharu memerlukan pemahaman strategi pemotongan harga yang agresif ini.
Pengurusan memahami had domestik. Mereka melaksanakan pivot agresif ke pasaran antarabangsa. Mereka banyak menyasarkan Eropah, Amerika Latin dan pasaran baru muncul. Mereka sedang membina kilang tempatan di Hungary, Brazil, dan Thailand. Jejak pembuatan global ini mengimbangi ketepuan domestik. Ia memintas tarif import tertentu dengan membina secara tempatan.
Data tarikan luar negara tidak dapat dinafikan. Pada separuh pertama 2025, hasil luar negara melonjak 130%. Ia mencapai 135.4 bilion RMB yang besar. Pertumbuhan serantau tertentu adalah mengejutkan. Pasaran UK sahaja menyaksikan jualan meningkat 301% tahun ke tahun pada bulan Ogos. Enjin pengembangan luar negara ini berfungsi sebagai alat pengurangan pertumbuhan utama terhadap perang harga tempatan dan ketepuan.
Mengapakah BYD kekal berdaya tahan walaupun terdapat pemotongan harga domestik yang kejam? Jawapannya terletak pada kawalan rantaian bekalan dalaman mereka yang lengkap. Mereka mempunyai parit integrasi menegak yang besar. Mereka melombong litium mereka sendiri. Mereka mengeluarkan komponen mereka sendiri. Mereka tidak terlalu bergantung kepada pembekal luar peringkat satu. Kawalan dalaman ini membolehkan mereka mengurangkan harga sambil kekal menguntungkan.
Teknologi proprietari mereka menjangkau jauh melebihi kereta penumpang. Model perniagaan termasuk beberapa komponen bukan automotif yang besar.
Kepelbagaian melampau ini melindungi mereka daripada kemerosotan terpencil dalam permintaan kenderaan penumpang. Jika jualan kereta perlahan, penggunaan bateri atau sistem storan solar menambah kelonggaran. Sangat sedikit pembuat kereta di seluruh dunia memiliki tahap redundansi operasi ini.
Melabur dalam ekuiti asing membawa cabaran struktur. Kekangan pelaburan langsung wujud untuk pelabur runcit yang berpangkalan di AS. Saham tidak disenaraikan di NYSE atau Nasdaq. Anda tidak boleh hanya log masuk ke aplikasi pembrokeran standard dan membeli saham standard. Anda mesti menavigasi pasaran Over-The-Counter (OTC) dengan berhati-hati.
Bagi pelabur AS, ticker khusus ialah OTC: BYDD.F. Anda mesti berhati-hati di sini. Jangan kelirukan penanda ini dengan Boyd Gaming, yang berdagang di NYSE di bawah penanda BYD. Membeli ticker yang salah adalah kesilapan yang biasa dan mahal. Tambahan pula, pasaran OTC menampilkan kecairan yang lebih rendah dan tebaran bida-tanya yang lebih luas.
Pendedahan OTC langsung terlalu tidak menentu untuk ramai orang. Strategi Dana Dagangan Bursa (ETF) Terpelbagai menawarkan kenderaan alternatif yang berisiko lebih rendah. Dana ini memberikan pendedahan luas kepada sektor EV dan ekonomi China. Mereka mengurangkan risiko saham tunggal sementara masih memperoleh kenaikan. Pengurus ETF mengendalikan keperluan mudah tunai OTC yang kompleks untuk anda.
Pertimbangkan dana khusus untuk mencapai pendedahan ini. ARK Autonomous Tech & Robotics ETF (ARKQ) memegang jawatan dalam syarikat itu. Wajaran mereka biasanya berada sekitar 1.3%. Sebagai alternatif, iShares MSCI China ETF (MCHI) menawarkan pendedahan geografi yang lebih luas. Saham mewakili kira-kira 1.9% daripada dana itu. Kenderaan ini menggambarkan kerumitan perdagangan asing.
Anda memerlukan rangka kerja penilaian risiko yang boleh diambil tindakan. Gunakan rangka kerja modal pesakit pada portfolio anda. Pelabur runcit mesti menilai tesis asal mereka. Keperluan mudah tunai berbilion dolar Berkshire pada asasnya berbeza daripada keperluan anda. Berkshire memerlukan modal untuk lindung nilai makroekonomi. Pelabur runcit biasanya beroperasi pada ufuk pertumbuhan lima hingga sepuluh tahun.
Gunakan matriks keputusan yang jelas. Jika anda memegang untuk keuntungan jangka pendek, anda menghadapi risiko tinggi. Penyejukan EV global dan ketidaktentuan geopolitik akan menjejaskan harga saham. Jika anda menilai pada ufuk jangka panjang, gambar berubah. Jumlah BYD di luar negara, pembayaran dividen yang sihat dan penguasaan menegak kekal kukuh dari segi struktur. Jual hanya jika garis masa peribadi anda memerlukan kecairan segera.
J: Tidak. Berkshire Hathaway benar-benar keluar dari kedudukannya. Firma itu memuktamadkan proses pembubarannya yang panjang hingga lewat 2024 dan awal 2025, menjadikan peratusan pegangannya turun kepada tepat 0%.
J: Berkshire memperoleh pulangan besar-besaran. Dengan memfaktorkan pembahagian saham 1 hingga 6, asas kos permulaannya, dan pembayaran dividen sejarah yang besar, jumlah keuntungan bersih dianggarkan pada $9.97 bilion. Ini mewakili kira-kira 30x pulangan atas pelaburan.
A: Jalan keluar adalah strategik. Buffett dijual kerana penilaian yang memuncak, peralihan dasar perdagangan makro-alam sekitar AS dan pengimbangan semula portfolio dalaman. Penjualan itu didorong oleh realisasi nilai intrinsik dan bukannya kegagalan perniagaan teras BYD.
J: Pelabur AS tidak boleh membelinya di bursa utama seperti NYSE. Anda mesti membelinya melalui pasaran Over-The-Counter (OTC) menggunakan ticker BYDD.F. Berhati-hati agar tidak mengelirukan dengan ticker NYSE BYD, yang dimiliki oleh Boyd Gaming.
J: BYD mempunyai ekosistem bersepadu menegak yang besar. Di luar EV penumpang, mereka mengeluarkan armada EV komersial, sistem storan suria, infrastruktur transit SkyRail, Bateri Bilah proprietari dan pelbagai semikonduktor elektronik dalaman.
J: Ya, tetapi penurunan itu dapat dikurangkan. Kerana Berkshire menjual sahamnya perlahan-lahan selama dua tahun, pasaran menyerap banyak kejutan. Walau bagaimanapun, apabila berita mengenai tahap keluar terakhir, saham masih mengalami penurunan tempatan sebanyak 3.4%.
A: Ya. Penerbangan institusi yang ketara berlaku. Pada Q2 2025 sahaja, dana Barat utama seperti Vanguard, BlackRock, JPMorgan dan Fidelity membuang lebih 222 juta saham. Mereka kebanyakannya menetapkan harga dalam risiko geopolitik dan kelembapan EV global.
